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人工智能创新发展先行市 浙江温州何以先行一步,人工智能创新发展先行市 浙江温州何以先行一步_我的网站

A |     出品 | 妙投APP          作者 | 董必政          编辑 | 关雪菁          头图 | AI制图                    今年，存储芯片彻底涨疯了。                   据wind统计，截至10月21日，全球的DRAM:DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)的现货平均价已经上涨了484%，达到了18.63美元。                   （数据来源：wind）                    摩根士丹利（大摩）在最新报告指出，AI的蓬勃发展正引发一场“存储超级循环”。    　　温州8月24日电(胡丰盛 叶凝碧 杨世朋)20多名知名企业家、专家，10多个部门负责人，围坐一堂。　　这是日前浙江温州数安大厦会议室里的座谈场景。

B | 三个小时，谈论的话题聚焦在：温州如何打造人工智能创新发展先行市、AI示范应用第一城。　　人工智能时代，温州凭何先行，又向何处去？思维的碰撞，激荡出清晰的战略强音。　　国家层面系统推进“人工智能+”行动，开启中国特色智能化发展新篇章；浙江省委明确提出，把握好创新浙江建设正遇上人工智能这个大时代，让人工智能成为最鲜明标识、最核心支撑。                   怎么理解这个所谓的“超级循环”？                    存储芯片属于强周期行业，它的需求、供给和价格大约每3–4 年出现一次明显的“上升到下行”的轮替。                   （图：现货平均价:DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)）                    上一次的周期由疫情暴发带来，终结于2023年9月。　　风口之下，温州把握人工智能这一“最大确定性”，在决胜未来中落子布局，成立市级人工智能局，构建“3412”工作体系，打造人工智能创新发展先行市、AI示范应用第一城。　　“人工智能不仅是一个行业，更是一个时代；AI不只是一条赛道，更是所有赛道的底座。

C | ”召集此次座谈会的浙江省委常委、温州市委书记张振丰表示，温州将系统推动“八个先行”，提速打造人工智能创新发展最优生态，诚邀天下英才来温逐梦AI、共创未来。                   但2025年以来，这个局面极速发生了变化。                   大模型训练的强劲需求，快速拉动起新一轮的上行周期，存储芯片供应紧俏，价格开始上涨。东南Token运营中心启动仪式。

D |                    周期     上行触发点     下行触发点          2012 – 2015     智能手机普及、4G 换机，DRAM 紧缺涨价     三大厂扩产过快，供过于求          2016 – 2019     “吃内存”应用快速普及，单机/单服务器配置容量提升、DDR4换代     产能释放、手机换机放缓、寡头“保份额”策略未减产          2021 – 2023     疫情宅经济/疫情导致产能不足     产能集中释放、手机PC需求放缓、经济放缓                    在 存储芯片周期的上行阶段，往往意味着更好的投资机会，并且这种投资机会的持续性，取决于上行能持续多久。温州市委宣传部供图　　向下扎根 “先”在夯底座　　对于温州来说，建设人工智能创新发展先行市，首先要想清楚：为什么能前行，“先”在哪里？　　温州的“先”，不在追风口，而在找自己的风口。                   如果摩根士丹利的预测没错，那么，现在也就是存储芯片上行的前期阶段而已。

E |                    作为投资者，当下财富配置逻辑早变了，从“买房”到“买黄金、买算力（AI概念股）”。                   所以，A股、美股上存储公司的继续上涨，有支撑因素么？这么多相关公司，估值逻辑有何区别，我们又该如何选择？                    一、最大受益者                    当下，AI最大的瓶颈不是算力——GPU，而是存力——存储。                   如果存储系统性能不足，无法及时将数据提供给GPU/CPU，就会出现“GPU/CPU排队等数据”的情况，导致算力空转。                   而存储芯片主要分为3大品类：（1）DRAM/HBM，比如：计算缓存、内存条；（2）NAND/SSD，比如：主存储、硬盘；（3）NOR，可用于存储智能手机的开机程序。　　作为全国唯一全面承接六项国家数据基础设施建设试点的“大满贯”城市，温州已归集公共数据超1500亿条，落地司法、医保等54类全国性数据源。这份“家底”，足够殷实。　　温州的另一张牌，是产业。电气、鞋服、汽车零部件、泵阀、智能装备、生命健康等特色产业集群根深叶茂，“5+5+N”现代产业体系完备，为AI落地筑牢基石。　　当海量数据遇上真实产业，温州的先行一步，便有了扎实的底气。

F | 　　这份优势，被在外打拼的温商敏锐捕捉。飞科电器董事长李丐腾就评价，家乡在发展人工智能上有得天独厚的优势，是AI落地最宝贵的“试验田”。

G | 　　温州提出的“八个先行”，相当一部分对准夯实基础底座。                   在系统中，DRAM/HBM与处理器直接关联，是计算机中协同工作的“搭档”。

H | 　　合规保障先行，解决企业“不敢用”的问题。                   因此，在AI爆发的背景下，本轮半导体存储周期的最大受益者就是HBM（高宽带内存）/DRAM（动态随机存取存储器）。                   而NAND、SSD等也会因AI基础设施加速部署受益，但受益程度不如DRAM/HBM。                             HBM本质上是DRAM的一种高端变体。                   HBM通过多层DRAM芯片与逻辑芯片堆叠，利用TSV(硅通孔)和微凸块实现垂直互连，最终形成2.5D SiP(系统级封装)或3D堆叠结构。

I | 温州将构建数据安全流通与AI产业发展的协同体系，建立数据跨域流转全过程记录和审计机制，争取开展数据跨境流动便利化试点，探索“政府+行业+市场”多元共治模式，成为全国AI企业的合规“首选地”。

J | 　　其次，是Token服务先行。企业用得起，AI才能真正推开。当前，人工智能竞争正加速从“模型参数竞赛”“算力规模比拼”，转向“Token生产效率”与“Token使用成本”的综合较量。　　温州正在打造的Token服务闭环生态，有望成为“取胜之匙”——上游有绿电支撑，清洁能源装机占比超45%，海上风电资源占浙江半壁江山；中游有平台赋能，打造“词元天下”一站式服务平台，接入100余款主流大模型，注册用户突破6500人；下游有场景落地，依托制造业及海陆空丰富的应用场景，打造AI算力服务高地。例如：HBM2E由8层2GB DRAM Die堆叠，而传统DRAM为平面结构。　　“要把AI能力像水和电一样输送给中小企业，降低使用门槛。

K |                    如果，把内存想象成快递站；那么，DRAM就是代收点，包裹多，但还得一件件报取件码，这导致响应速度慢，而HBM就是快递员直接把整箱快递扛到你家门口，快递费贵。                   不过，HBM、DRAM都基于动态随机存取存储器技术。

L | ”火山引擎通用行业温州地区负责人李松泽坦言，搭建公共服务平台，能让更多企业分享到AI的技术红利。它们在制造过程中，很多关键工艺步骤是相同的，如芯片设计、光刻、蚀刻、沉积等前端工艺，以及封装测试等后端工艺。　　数据是人工智能的战略性资源，数据质量决定了AI能做多强、能走多远、能融多深。

M |                    例如：三星、SK 海力士和美光等存储巨头，都是在现有的DRAM生产线基础上，通过技术升级和改造来生产HBM芯片。　　因此，温州提出数据供给先行，畅通“数成料、料成材、材成器”数据价值链，构建“采、存、洗、标、评、用”一体化数据工场，打造全国高质量数据的重要生产地和标准输出地。　　向上生长 “先”在重应用　　创新不拥抱AI，就拿不到未来的“入场券”。

N |                    由于HBM在单位GB的价格高于DRAM价格20倍以上，且主流GPU芯片的HBM用量也会提升。产业不融入AI，就换不了转型的“新引擎”。

o | 　　作为制造业强市，温州拥有AI赋能各行各业的广阔场景。美光预计，2026年HBM市场规模将达到500亿至600亿美元，2030年潜在市场总额将达到1000亿美元。　　鞋服+AI，搭上柔性智造的快车；新能源+AI，抓住能源数字化的赛道；眼镜嫁接AI，追赶智能穿戴的体验升级；电气嵌入AI，融入智慧能源的大网；汽摩配嫁接AI，跻身车路云协同的供应链；宠物用品拥抱AI，跟上数字化养宠服务的潮流。                   这也演变出存储周期上行的两大风口的红利：                    1.AI需求爆发推动存储原厂由DRAM转向高毛利、高附加值的HBM产品；                    2.DRAM大厂将产能切换到HBM，挤压了传统DRAM（DDR4）的产能，与终端需求惯性错配，出现DDR4涨价。                   近日，美光科技首席商务官表示，2026年DRAM内存供应形势将比当前更为严峻，短期内难以实现大规模扩产，再次为存储价格上行的乐观预期添了一把火。

p |                              二、大国博弈                    然而，存储芯片价格上行对于美国、韩国而言是个好消息，对于中国，则未必。                   由于HBM内存的速度直接影响大模型训练效率，这一步跟不上，整体大模型的效率就容易被拉开。　　温州把“场景开放”作为先行之举，坚持“真场景、真问题、真付费、真复制”，开展“AI赋能万企”场景开放专项行动，推行首购首用制度，挖掘一批“小切口、能付费、可复制”项目。                   但问题就在于，HBM的产能，主要由DRAM三巨头——美光（美国）、三星（韩国）、SK海力士（韩国）3家企业所掌握。2025年Q2，这三家巨头在DRAM的市场份额超过90%。                   这次，为了延续美国优先的霸权主义，美国正加紧向韩国施压，要求其配合美方对华出口管制，敦促韩国只向盟国提供HBM等先进芯片。　　要让这些场景真正“接得住”AI，关键还在于打通供需之间的语言壁垒。AI行业翻译官，正是两者之间的“粘合剂”。                   而韩国卡在美中之间，态度微妙。                   一旦韩国配合了美国的施压，对中国进行禁售，那么短期内，中国的大模型训练的进展速度，可能会受限。                   目前，HBM内存已经研发到了HBM3E，甚至HBM4都开始送样验证。国产GPU却受半导体管制影响，主要依赖HBM2、HBM2E，部分GPU芯片开始测试HBM3、HBM3E，但即便如此，也跟美国是差了一代。                   因此，中国也在加速推进存储芯片国产化与自主可控，扶持国内厂商攻关HBM等先进技术。                   由于涉及数据安全等因素，相关部门发布政策，要求企事业单位采购向国产设备倾斜，间接给国内存储厂商腾出发展的空间。                   例如：工业和信息化部发布《“十四五”信息通信行业发展规划》，要求2025年关键信息基础设施领域国产化率超70%；国务院办公厅发布《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，自2026年1月1日起，政府采购活动中对符合本国产品标准的产品给予20%的价格扣除。                   因此，A股存储相关公司未来的利好，大概率还是出在“卡脖子”之上。

q |                    在这个逻辑下，香农芯创、金泰克、兆易创新等在企业级DRAM、利基DRAM领域均有量产、出货，正在实现国产替代。                   而消费级的DRAM市场，以商业竞争为主。温州让AI行业翻译官免费为企业开展AI就绪度诊断，输出落地方案。

r | 　　温州AI行业翻译官叶晓丰深表认同：“这能让AI行业翻译官真正参与进需求诊断、方案设计、资源对接和项目落地的全过程。

s | ”　　应用场景背后，模型能力决定了人工智能的应用深度与产业赋能水平。国内中小存储厂商（如：江波龙等）也有一定的份额，但总体占比很小。

t |                    这是因为，传统的DRAM产品标准化程度较高，在应用要求不高的场景（办公、教学PC等），消费级市场用户更注重性价比。

u | 值得关注的是，温州在通用模型竞争中保持清醒，不拼参数规模，而是立足民营企业密集、细分产业鲜明、应用场景丰富等优势，探索“以数育模、以模赋产、模数共振”的特色发展路径。                   而三星、美光、SK海力士3大头部厂商通过庞大产能分摊研发和设备投入，能以更低价格抢占市场。　　在模数共振先行中，温州将聚焦智能电气、汽车零部件、医疗装备等特色优势行业，组建由链主企业牵头、高校院所支撑、AI技术服务商参与的“模数共振”场景创新联合体。例如：在历史上，背靠韩国政府三星通过逆周期扩产，用亏损抢占市场份额，最终导致德国的奇梦达因资金链断裂宣布破产、日本的尔必达退出了市场。                   因此，国内厂商打入消费级DRAM市场是一场长期攻坚战，且看海外竞争对手的策略。同时，建立行业通识数据集与专识数据集持续迭代机制，建设行业级“模数共振”共享空间，以模数共振撬动产业转型。　　温州在场景与模数上的“先行棋”，与不少企业发展方向不谋而合。“90后”浙江大学在读博士、宇泛智能科技股份有限公司联合创始人郑东，便是其中一位。短期来看，国内厂商在企业级DRAM市场的国产替代的确定性，高于消费级市场。　　“我们迁入苍南后，正加快汇聚多场景行业数据资源，规划服务超10家行业用户、适配15个以上细分应用场景。                   三、估值                    我们具体再看看估值。                   即便都做存储芯片，商业逻辑、市场地位等不同，造就存储厂商股价在A股、海外资本市场上的表现并不一样。

v |                    (图片来源：雪球)                    在估值方面，截至10月21日，美股的美光、西部数据的市盈率（TTM）分别为27.18、22.14；而A股的存储厂商兆易创新、香农芯创、普冉股份的市盈率（TTM）分别为125.87、183.19、88.45。                   可见，存储芯片在A股获得了极高的溢价。”他期待企业产品在市政设施、物业服务、制造业安全生产等领域落地，以本土应用培育产业生态。

w | 但这并不意味着，A股的存储芯片在“受益于AI”的逻辑下，名副其实。　　向远拓展 “先”在创生态　　AI时代，城市间的竞争加快转向“育场景、建生态”。                   相较于海外存储巨头，绝大多数国内存储厂商仍存在一定的技术差距，无法涉足HBM高附加值的业务，只有涨价带来的估值修复的逻辑。

x | 　　平台赋能先行，正是对这一趋势的主动回应。                   而从业绩上来看，2025年前3季度一些存储厂商并未因存储涨价带来业绩的提升。　　中国(温州)数安港，目前已布局十大产业社区，推行“三长制”(市直部门领导任“社区长”、区领导任“执行长”、链主企业负责人任“社长”)，配套OPC(一人公司)生态社区，加速培育“来了不想走、走了还想来”的创业沃土。

y | 　　基于此，温州将持续深化十大产业社区建设，持续完善“三长制”运行机制，精准匹配赛道资源，并大力引育SOPC(超级一人公司)创业形态，支持AI应用场景需求榜单、企业“微订单”向OPC社区开放。

z |                    比如：香农芯创已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发、试产,2025年前3季度公司实现归母净利润3.59亿，同比增长-1.36%；江波龙内存条产品线覆盖DDR4及DDR5系列规格，2025年上半年公司实现归母净利润1477万，同比增长-97.51%。　　当产业社区里的创新浓度越来越高，人工智能“场景”也慢慢从工厂、园区延伸到社区、家庭。                   因此，妙投认为，当前国内存储公司股价的上涨主要靠国产替代的叙事逻辑以及资金持续关注半导体板块带来的流动性溢价。

|                    （数据来源：wind）                    从财务角度来看，不少公司的估值已经透支了2027年的业绩预期，也就是提前开始炒2027年的业绩。据wind的一致性预测，以2027年的业绩基准来看，江波龙、香农芯创、兆易创新、佰维存储、德明利的市盈率分别为47.71、44.06、56.19、50.94、39.89。　　今后，温州将推动未来人居先行，向市民提供智慧、健康、创新、文娱等全新人居体验。                   不考虑未来几年的业绩增长，当下美光的市盈率为27、三星的市盈率为19、SK海力士市盈率为8.15、西部数据市盈率为22。若考虑未来2年的业绩增长，海外大厂的市盈率将更低。

| 　　从愿景到现实，温州将走好“设施再造—中试转化—场景落地—应用赋能”四步走路径，制定住建领域场景开放清单，推进在城市更新中布局边缘算力、智能传感、AI智能体等新型基础设施，加快建成一批住建领域高质量数据集，让温州成为“人工智能+未来人居”创新策源地、场景应用示范地、产业生态集聚地。

| 　　跳出“小环境”看“大生态”，温州各县(市、区)均已出台人工智能行动计划，构建“市级统筹、部门协同、县域联动”的工作格局。                   可见，国内存储厂商的市盈率高于海外存储大厂。

| 此外，据东方财富统计，A股半导体行业平均市盈率（动）为13.53。                   （数据来源：东方财富）                    值得注意的是，德明利、佰维存储等存储厂商仍处于亏损之中，存储涨价并没有在相关公司上有很好的体现。

| 　　温州提出区域联动先行，推行跨部门、跨区域常态化调度机制，建立统一的企业、模型、应用、终端“四张清单”，打通供需常态化对接通道；统筹基金、空间、场景、数据、算力、模型等资源，建立跨县域要素匹配机制，让好项目“生在数安港、长在全市域”。                   难道，A股就没有值得关注的存储厂商吗？                    妙投认为，还是有的。                   作为国内DRAM龙头企业，长鑫存储IPO辅导已经通过，预计能于2025年底或2026年初顺利登陆A股。　　AI落地的回响，吸引一群嗅到机会的年轻人追梦而来。“新生代温州青年就应该敢闯敢拼，我们这支年轻团队将保持进取心态，持续打磨产品。”接受采访时，今年21岁的友学伴(北京)教育科技有限公司创始人唐言为身上透着青春的锐气。这是独属于年轻人的热忱，也恰是AI时代相互成就的开篇。同时，公司也在攻关HBM技术，一旦HBM取得突破性的进展，也将给其业绩及内在价值带来提升。

|                    因此，长鑫存储有可能会复刻寒武纪在A股的国产替代逻辑，后面可密切关注。                   说完A股，再说美股。

|                    在DRAM的3巨头之中，只有美光在美股。其市盈率不仅低，业绩还屡超市场预期。                   整个2025财年，美光营收为373.8亿美元，同比大涨48.9%，远超上年同期的251.1亿美元。美光的Non-GAAP净利润94.7亿美元。                   值得一提的是，受涨价影响，美光的Non-GAAP毛利率从第三财季的39%上升至第四财季的46%。                   另外，美光下季度指引明显好于市场预期，主要是受HBM增长和传统存储产品涨价的带动。                   在业绩指引上，美光表示2026财年第一季度预期收入122~128亿美元左右，超过市场预期的119亿美元，公司预期2026财年第一季度的毛利率为49.5%~51.5%，超过市场预期的45%。                   最近，瑞银也上调了美光科技的业绩预测，2026财年、2027财年美光的营收有望达到638亿美元、759亿美元。                   在估值方面，HBM属于新兴存储业务，市场往往愿意给予更高的溢价。

|                    妙投认为对美光这样的企业采用分类加总估值较为合理。

|                    例如：最近，瑞银将美光目标价从225美元上调至245美元时，表示核心业务DRAM和NAND给予3倍的P/S，HBM则给予6倍的P/S。                   而PS估值多用于未盈利或高成长企业，PE估值适用于盈利稳定的成熟企业。                   若存储周期景气度延长，一旦连续好几年盈利，资本市场就会考虑用PE进行估值，而不只是PS估值。一旦估值逻辑切换，美光等存储企业的估值还将往上拔。

|                    当下，美光的市盈率（TTM）为26倍，远低于美股的英伟达51.25倍的市盈率（TTM）及美国多数科技股的市盈率，相对低估。                   因此，妙投认为，肯定有资金正在押注估值逻辑的切换，即从周期股变成为成长股或者“伪成长（周期+成长）”股。                   乐观的话，下游需求持续提升、存储上行持续时间延长到2027、2028年，超过摩根士丹利（大摩）预测的2026年下半年。这里可以考虑给予美光40倍的PE。

|                    悲观的话，下游需求不及预期，存储上行持续时间仅延续到2026年上半年。此外，三星在HBM取得进展并切入英伟达供应链，抢占美光的市场份额或美光的HBM放量不达预期，导致整体业绩低于业绩指引。倘若如此，参考美光过往PE、PS变化，若按市盈率估值，美光的市盈率将下调至20倍以下；若按PS估值，则整体业务给予3-4倍。                   总体来说，A股存储厂商的上涨注重的是国产替代的叙事逻辑。不过，兆易创新们现阶段虽缺乏业绩支撑，但不代表其股价不会继续上涨。目前来看，一旦存储行业的利好消息出现，如：DDR4内存涨价、AI基础建设超出预期、美股存储厂商股价创历史新高等，市场资金对存储行业会更为乐观，A股存储厂商也会继续上涨。                   而美股美光们已经开始有业绩兑现了，若存储景气度延长，其估值仍有望拔高，可持续关注。                   目前，这次“超级存储周期”直接受益的仍是美光、三星、SK海力士等海外巨头，而中国存储仍要加油。

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Published on:02:55:04